导语：两会期间总量上的政策力度很难再超过当下的市场预期，可博弈的或是结构以及行业上的政策力度。在市场抛压有所增加，“存量博弈”特征逐渐显现，指数超跌的情况已经明显修复，市场情绪存在过热迹象以及总量政策难超预期的背景下，市场短期或出现调整。股指：周度级别来看，上周市场成交量持续放大且 ETF 已经开始净流出，显示出“国家队”行为对市场的干预在减弱，好的方面是杠杆资金和北上资金接力“国家队”A 股自身“造血”能力有所改善，但不好的方面是随着短期的大幅上涨市场的分歧逐渐变大，获利盘的出逃的压力也在变大，从反弹初期的普涨到现在板块间的分化或也显示虽然市场的量能在放大，但市场特征层面已经开始显示出“增量博弈”转为“存量博弈”的苗头。同时，宽基指数及行业层面短期的拥挤度可能都已经较高，不管是针对技术层面的超跌反弹还是针对两会期间的政策预期,两条交易主线都存在过热的迹象，政策期待方面近期长端国债利率的大幅下行或已经将潜在的政策放松充分计价甚至过度计价，两会期间总量上的政策力度很难再超过当下的市场预期，可博弈的或是结构以及行业上的政策力度。在市场抛压有所增加，“存量博弈”特征逐渐显现，指数超跌的情况已经明显修复，市场情绪存在过热迹象以及总量政策难超预期的背景下，市场短期或出现调整。
国债：在经历过上周五的大幅回调后，国债收益率单边下行的行情可能暂告一个段落。不过当前经济基本面仍处于偏弱的状态，资产荒逻辑和货币宽松预期依然能够强力支撑国债价格的下边际。因此，债牛趋势未必立刻出现反转，中期来看，十年期国债收益率或仍有小幅下行空间，2.3%预计将成为下个阻力位。两会政策整体并未超预期，对债市影响最明显的当属今年1万亿超长国债的发行计划，并且提到“今年开始拟连续几年发行超长期特别国债”。供给量预期的提升对于30年期国债形成一定利空，使其成为昨日唯一收跌的品种。短期内，期债行情预计将重回高位震荡，不排除出现二次回踩。单边策略上，首选维持当前仓位，次选可考虑逢低做多长端。
后续还需关注央行宽货币政策落地的时间点和政策力度，目前来看，我们认为3月降息落地概率不大，下一个降息窗口可能在3月联储议息会议之后和一季度宏观数据公布前后，即4月中上旬。整体来看，债市依然处于顺风局之中，但超长端追高风险较大，建议谨慎对待。
纯碱：昨日纯碱盘面大涨，盘面多空博弈较为剧烈。轻碱现货下游需求尚未完全恢复，现价有所下调。短期来看，下方支撑在氮氨碱法成本线左右，但厂商挺价意愿较浓，对盘面下方也形成一定支撑：中期来看，整体产能过剩预期仍在，建议逢高空05。
聚乙烯: 上周聚乙烯下游多数企业已逐渐恢复正常生产，但节后新订单不多，行业利润有限，成品库存，同比往年情况相对偏弱。节后原料价格略高，一定程度上压制了下游补库积极性。目前原料市场供应充足，需求端复工后表现相对偏弱，但产业库存尤其上游库存仍维持去库，对价格有支撑。成本端opec继续宣布延长减产，但市场对于opec执行减产力度和继续缩减能力持怀疑态度，油价高位震荡回落，短期对聚乙烯等化工品也有一定影响。
镍：宏观方面，美国 2 月份 ISM 制造业指数加速下滑，降至七个月新低，新订单、生产和就业指标萎缩，逊于多数经济学家预期，市场降息预期走强，利多有色金属板块。消息面，印尼镍铁 RKAB 配额审批收紧仍在持续。上周全球纯镍库存上升，延续上升趋势。镍进口盘面利润仍在亏损区间，进口窗口处关闭状态；电池级硫酸镍价格上涨，硫酸镍-纯镍价差较小，电积镍生产套利空间有限。下游需求来看，国产新能源汽车降价促销预计有力刺激新能源汽车销售，预计对于上游电池、三元前驱体以及硫酸镍使用有所提升，但数据尚未坐实该预期。综合来看，我们认为镍产业过剩格局仍在持续，库存持续上升或继续压制镍价，预计镍价将震荡偏弱，操作上建议逢高沽空。
豆粕：展望后市，巴西大豆丰产预期难改，但随着巴西贴水企稳上涨，连粕价格或在2月完成探底，后续CBOT大豆将围绕巴西大豆产量是否能跌破1.5亿吨以及阿根廷方面5000万吨的产量是否能够兑现展开交易；当前巴西卖压较大，贴水上下皆有一定空间。后续3月供需报告或为行情带来一定刺激。国内方面，3月国内油厂大豆到港量偏低，预计581万吨，近期成交放量豆粕有去库趋势，但考虑后续下游养殖利润难有显著好转，料对连粕的需求有限，豆粕现货基差或维持低位震荡运行。
集装箱运价：现货市场方面，马士基下调线上wk12的报价，以上海——鹿特丹港为参考，wk12上周四开舱价格定在1802/3202，目前最新为1634/2762。目前其他船司在wk12的报价，MSC为1940/3240，CMA为2101/3877，ONE为1967/3704。现货运价依然在延续年后回调的态势，其中以马士基价格调整幅度最为显著，主要是其激进冲量目标（尤其是线上平台）所致。货运需求仍在缓慢恢复中，调研反馈订舱率逐步企稳回升，Linerlytica周报显示最新一周亚洲—北欧的舱位利用率节后重新返回至100%。但目前以马士基为首的船公司整体降价节奏偏快，低价揽货策略推进态度激进，暂时并没有看到明显的止跌信号，因此在盘面交易上可以考虑轻仓短空或者观望为主，关注是否有情绪面带来的超跌机会。
宏观
1、2024年政府工作报告：今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。
2、2月，服务业PMI录得52.5，环比下降0.2个百分点；财新综合PMI录得52.5，环比持平。
3、发改委：扎实推动区域协调发展和新型城镇化建设；深入推进生态文明建设和绿色低碳发展；加强重大经济金融风险防控，牢牢守住不发生系统性风险的底线；强化重点领域安全能力建设，切实维护经济安全。
4、2024年政府工作报告：大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。推动产业链供应链优化升级，着力补齐短板、拉长长板、锻造新板；创建国家新型工业化示范区，打造更多有国际影响力的“中国制造”品牌，全面取消制造业领域外资准入限制措施。
产业
1、政府工作报告提出，巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。深化大数据、人工智能等研发应用，开展 “人工智能＋”行动。
2、国资委主任张玉卓表示，国有汽车企业在新能源汽车方面发展还不够快，我们调整政策，对三家中央汽车企业，进行新能源汽车业务的单独考核。
3、中国电信集团近日获得国际电信联盟批准，取得E.164码号（882）52及E.212码号（901）09，分别作为天通卫星业务的用户拨号码号和网络识别码号，这是我国电信企业首次获得用于卫星通信业务的国际电信码号资源。
4、政府工作报告提出，我国今年粮食产量要继续保持在1.3万亿斤以上，中国粮食也已经连续9年稳定在1.3万亿斤以上。农业农村部部长唐仁健表示，很明确无误地、负责任地告诉大家，我们粮食产量的数字是真实可靠、完全可信的。
5、上海黄金交易所：从3月5日起至12月31日止，Ag (T+D)合约日内短线开仓手续费率为万分之零点七五；主板询价交易所平台、银行间市场的黄金询价掉期远端期限范围TOM（含）至SPOT（含）的手续费率均为百万分之一；主板会员、国际会员参与iPAu99.99合约掉期远端期限范围TOM（含）至SPOT（含）手续费率均为百万分之一。
6、哈萨克斯坦能源部预计，从2026年起，通过哈萨克斯坦向乌兹别克斯坦供应的俄罗斯天然气将增长至110亿立方米。
7、高盛指出，最近锂和镍空头回补行情不应被误解为熊市结束；预计未来12个月内钴、镍和碳酸锂价格将分别下跌12%，15%和25%。
8、最新报价显示，3月5日，国产电池级碳酸锂价格上涨1470元报10.76万元/吨，连涨8日并续创逾2个月新高。
金融
1、上海黄金交易所：从2024年3月5日起至12月31日止，Ag (T+D)合约日内短线开仓手续费率为万分之零点七五。主板询价交易所平台、银行间市场的黄金询价掉期远端期限范围TOM（含）至SPOT（含）的手续费率均为百万分之一。
2、新三板：3月5日，合计挂牌6226家公司，当日无新增，成交金额1.03亿。三板成指报879.71，跌0.09%，成交额0.70亿。
3、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，原油、LPG、玻璃、低硫燃料油跌超1%。黑色系全线下跌，焦煤跌1.68%，铁矿石跌1.13%。农产品多数上涨，棕榈油涨1.49%，菜油涨1.27%。基本金属涨跌不一，沪锌涨0.41%，沪铝涨0.08%，沪铅涨0.06%，沪铜跌0.25%，不锈钢跌0.36%，沪锡跌0.39%，沪镍跌0.92%。沪金涨0.89%，沪银涨0.61%。
4、国债：2年期国债期货主力合约TS2406上行0.01%至101.480；5年期国债期货主力合约TF2406上行0.03%至102.995；10年期国债期货主力合约T2406上行0.10%至103.960。10年期国债利率跌3.06BP，至2.32%；10年期国开债利率跌4.84BP，至2.42%。
5、上海国际能源交易中心：3月5日，原油期货主力合约2404，以610.2元/桶收盘，下跌7.1元，跌幅为1.15%。全部合约成交179983手，持仓量减少1168手至58588手。主力合约成交139706手，持仓量减少3086手至31460手。
6、3月5日，进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有3840亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3740亿元。
7、Shibor：隔夜报1.7190%，上涨0.80个基点。7天报1.8550%，上涨4.40个基点。3个月报2.1670%，下跌0.40个基点。
8、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1991，跌0.0014%，人民币中间价报7.1027，跌0.0099%。NDF：3个月报7.1300，6个月报7.1000，1年报7.0300，2年报6.9300。
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