导语：如果哈里斯赢得总统大选，但国会出现分裂(40%的可能性)，我们预计政策变化的空间将会有限得多，因此对金融市场的影响也会更小。民主党人在总统、众议院和参议院中大获全胜(15%的可能性)，这可能是对股市最不利的结果，主要是因为提高企业税率的可能性更大。美国副总统卡玛拉·哈里斯(Kamala Harris)的加入改变了2024年美国大选的格局，此前总统乔·拜登(Joe Biden)在7月份退出了民主党候选人的竞选。民主党及其捐助者都迅速团结起来支持哈里斯的候选人资格，到目前为止，她的竞选活动没有出现任何重大的公开失误。
最近的民意调查显示，哈里斯在与前总统唐纳德·特朗普的正面竞争中处于更有利的地位。在全国民调中，她的支持率上升了6个百分点以上，在一些关键的摇摆州，她的支持率也比拜登上升了类似的幅度。与此同时，前总统特朗普最近几周在一些关键州的优势已经消失，独立候选人小罗伯特·肯尼迪(Robert F . Kennedy Jr.)作为11月大选结果的一个因素似乎也在消退。
我们对最可能出现的情况的最新概率进行了调整，以反映可能出现的选民行为的变化。我们将“蓝色横扫”(哈里斯在统一的民主党国会获胜)的概率提高到15%，而哈里斯在分裂的国会(共和党参议院，民主党众议院)获胜的概率提高到40%。相反，我们将共和党大获全胜(特朗普与统一的共和党国会)的可能性降低到35%，将特朗普在分裂的国会(共和党参议院，民主党众议院)获胜的可能性降低到10%。
民主党全国代表大会周一晚上在芝加哥开幕，拜登和前国务卿希拉里·克林顿发表了演讲。有关哈里斯竞选政策纲领的更多细节预计将在未来几天公布。在之前发表过关于特朗普的两种主要情景的文章之后，我们分析了哈里斯当选的两种情形的不同影响：
如果哈里斯赢得总统大选，但国会出现分裂(40%的可能性)，我们预计政策变化的空间将会有限得多，因此对金融市场的影响也会更小。在股票方面，关注可再生能源和能源效率的工业、材料和公用事业领域的部分公司可能会受到利好。我们认为这对化石燃料行业来说是中性到负面的，对金融服务的负面监管可能会继续下去。在这种情况下，哈里斯政府将不得不在很大程度上依赖行政行动和监管监督，最近最高法院就行政部门机构如何解释联邦法规作出的裁决在一定程度上削弱了这一点。我们预计现有的贸易进口关税将持续下去，但相信哈里斯政府将采取更注重接触的外交政策，强调战略联盟和协调制裁。这可能会导致个人边际税率上升，遗产税以及州和地方税收减免出现温和变化，而资本利得税或公司税的变化则不太可能。我们认为，这对经济增长、通胀、货币政策和美元的前景几乎没有直接影响。
民主党人在总统、众议院和参议院中大获全胜(15%的可能性)，这可能是对股市最不利的结果，主要是因为提高企业税率的可能性更大。2017年部分个人减税措施到期也可能对消费者支出造成轻微拖累，一些高收入者的资本利得税可能会增加。在某些领域，监管审查可能会加强，但这将是现有政策的延伸，其影响可能受到最高法院最近裁决的限制。在股票方面，我们认为这对工业、材料和专注于可再生能源和能源效率的公用事业公司来说将是一个利好，但这对金融服务来说将是一个最坏的情况，对化石燃料行业来说则是一个负面消息。外交政策可能会与上面描述的哈里斯分裂情景相符。在收益率曲线前端的带动下，利率可能会下降，反映出通胀和经济增长放缓以及美联储更大幅度的降息。这可能会对美元产生轻微的负面影响。
因此，退一步说，选举势头和可能性的最新变化强调了我们之前的投资指导，即避免因竞选活动的发展或对任何特定选举结果的预期而对投资组合进行重大调整。我们继续提倡投资组合多样化，以抑制波动，扩大回报来源，并帮助投资者避免对关键风险事件的行为偏见。我们预计，到2024年12月，标准普尔500指数将从8月19日的5609点升至5900点，今年和2025年的盈利增长将分别接近11%和8%。在地缘政治紧张局势、美国财政赤字上升以及美联储即将降息的背景下，我们对黄金仍持乐观态度。我们还建议审查和解决投资组合对选举敏感行业、货币和国家的过度敞口问题。另类资产还可以帮助分散投资组合，前提是对风险(包括流动性不足)有认识和管理，对冲基金与传统资产类别的相关性较低，而私募股权对较小公司的增长敞口波动性较小。
