导语:权重股的上涨并未带动整体市场的大幅上涨,表明资金风险偏好仍然较低,市场内在上涨动力或有限。结构上看,内部筹码在不断优化,结构性机会有望继续增加。策略方面,股指观望为主,结构上关注逢低配置政策利好和景气度边际改善板块。续增加。策略方面,股指观望为主,结构上关注逢低配置政策利好和景气度边际改善板块。【铝】隔夜沪铝震荡偏弱,氧化铝小幅下跌。目前现货维持偏紧状态,全行业库存仍保持下滑状态。上周某氧化铝生产企业长单执行不足,下游刚需补库需求较强,该企业在山西现货市场寻购并交付长单,促成0.5万吨3940元/吨现货成交,现货价格小幅上移。08合约盘面保持贴水,由于价格不具备明显优势,仓单流出速度放缓。低库存对08、09合约价格有所支撑,氧化铝维持宽幅震荡为主。氧化铝09合约宽幅震荡,运行区间3650-3780元/吨,区间内高抛低吸。
目前美股、原油及大宗商品均出现回落,市场有些交易衰退的意味。而国内重要会议结束,短期刺激政策出台的预期落空,宏观情绪依然偏弱。基本面看供应端压力仍存,消费处于传统淡季,库存小幅累增。8-9月基本面有改善预期,虽然供应端仍有少量产能释放,但地产板块保交楼项目的后延完工,以及汽车板块的下半年销售冲量均会带来一些消费增量,8-9月库存仍有去库预期,而铝价能否阶段性反弹取决于宏观情绪能否改善。沪铝09合约运行区间19000-19700元/吨,空单继续持有。
【股指】上个交易日,上证综指涨0.17%,深证成指涨0.27%,创业板指涨0.45%,科创50涨1.91%,沪深300涨0.51%,上证50涨0.5%,中证500跌0.12%,中证1000涨0.19%。两市成交额为6698.34亿元,较前一交易日减少约24亿元。
北向资金净流出59.79亿元,前一交易日净流入13.52亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:计算机(1.64%),国防军工(1.6%),食品饮料(1.53%)。表现最差的行业分别为:石油石化(-1.18%),有色金属(-1.73%),房地产(-1.84%)。
基差方面,四大期指基差整体走弱。IC、IM当季合约年化基差率为-5.7%、-13.1%;IH、IF基差当季合约年化基差率为-5.9%、-6.1%。跨期价差方面,上周五2407合约到期,IF、IM2408-2409合约价差走阔,IC、IH跨期价差收窄。
北向资金近一周录得近200亿元的净流出,反映出外资对国内市场较为谨慎。基金二季报显示,今年二季度中央汇金增持300、50、500ETF合计耗资超过300亿元。不过,权重股的上涨并未带动整体市场的大幅上涨,表明资金风险偏好仍然较低,市场内在上涨动力或有限。结构上看,内部筹码在不断优化,结构性机会有望继续增加。策略方面,股指观望为主,结构上关注逢低配置政策利好和景气度边际改善板块。
【期权】北向资金近一周录得近200亿元的净流出,反映出外资对国内市场较为谨慎。基金二季报显示,今年二季度中央汇金增持300、50、500ETF合计耗资超过300亿元。不过,权重股的上涨并未带动整体市场的大幅上涨,表明资金风险偏好仍然较低,市场内在上涨动力或有限。策略方面,虽然短期市场情绪有所回暖,指数底部震荡,但在基本面回暖或政策驱动资金风险偏好改善前,趋势性反弹概率不大,而且隐波当前处于较低位置,可能跟随实际波动同步上行,期权短期仍以偏波动率多头交易为主。
【国债】单边方面,期债各品种反弹,三中全会公报未释放超预期的政策信号或是主要推动因素。当前期债整体仍偏强,未来强监管仍是主要关注点,预计仍会持续构成负向扰动,叠加三季度是债市最容易调整的季度,需警惕利率阶段上行压力。因此,我们推荐积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险,品种首选TL。跨品种方面,短期价差处于震荡局面,做陡面临资金面隐忧,做平面临熊陡风险,继续持有做多3T-TL价差的套利策略。跨期方面,考虑利率曲线仍有陡峭化动力,跨期策略以多近空远为主。期现方面,目前净基差水平处于区间震荡格局,关注净基差进一步下行至0附近以空TL2412合约进行套保的机会。
【碳酸锂】上周五,在智利地震刺激下,碳酸锂反弹,11合约涨至8.98万元/吨,成交量显著放大,持仓量小幅增加938手。市场分析:利好方面:上周五特斯拉传利好,接到储能订单15GWH,或重新引起市场对储能领域增长的关注;国内关于汽车以旧换新补贴政策或加码,需要关注政策端继续发力对汽车消费的提振。智利地震引发了对于供给扰动的炒作,但目前尚未看到破坏性影响出现,预计炒作情绪会有所降温。从盘面来看,午后再度反弹亦主要是空头减仓所致。分析认为,当前阶段市场缺少新的压力,且存在采购需求释放预期,预计盘面横盘震荡为主。走势判断:或冲高回落,11合约今日预计运行区间8.8-9.1万元/吨。操作策略:关注逢高沽空机会;继续关注双卖虚值期权策略。
【铁合金】钢联消息,部分锰矿贸易商联合挺价,半碳酸低于46元/吨度、加蓬块低于70元/吨度停止销售,折算锰硅成本在7600-7800元/吨左右,受此影响期货价格有所反弹。硅锰现货市场依然维持偏弱运行,主产区价格延续下跌。硅锰产量小增,工厂库存小幅抬升,仓单和有效预报维持高位,供给端的压力依然偏大。需求仍有韧性,但市场投机情绪不高。硅锰供需格局偏弱,工厂利润持续受到压缩,主产区多有亏损,供给端的压力仍需产业维持亏损来化解。结合挺价消息和基本面来看,短期或有反弹,但中线仍有压力。观点:观望。
【铁矿石】受到高温多雨天气影响,目前终端需求弱稳,钢厂盈利水平继续下降,铁水基本见顶,产业链负反馈预期仍存,重要会议暂未释放出超预期的政策信号。但铁矿供应端边际减弱,全球铁矿发运季节性下滑,国内到港量存在下降预期,国产矿产量近期亦出现阶段性下降。需求端,上周铁水产量小幅回升,铁矿需求韧性较强。库存方面铁矿港口库存大幅增加,创下年内新高。整体来看,铁矿港口库存压力较大,供需均存在转弱预期,预计价格震荡偏弱。操作策略:2409合约短期观望,逢高继续布局空单。
【螺纹钢&热卷】周末,唐山迁安普方坯资源出厂含税持稳,报3270元/吨。供应方面,上周五大钢材品种供应883.99万吨,周环比下降5.02万吨,降幅0.6%。五大钢材品种产量中螺纹、热卷产量下降明显,核心驱动在于,由于钢厂亏损加大,部分钢厂检修停产且出现转卖钢坯现象。五大品种总库存均有所下降:厂库周环比下降,降幅主要来自螺纹贡献。五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面,显示淡季下需求仍有韧性。钢筋新国家标准GB1499.2-2024将于2024年9月25日生效,旧国标螺纹库存面临不小的压力,螺纹价格承压严重。铁水产量略有回升,钢厂产能释放力度变化不大,但品种间产量分配不一。建材需求萎靡,部分区域雨水和洪涝不断,而华东地区高温,整体上项目进度受限,从而拖累建材的市场成交。而制造用钢需求维持韧性,板材市场有所改善。成本方面,铁矿石和废钢价格震荡偏弱,焦炭价格跌破前低,生产成本支撑偏弱。国内钢材市场将在宏观政策预期不高、产能释放相对克制、需求分化、成本支撑偏弱的影响下,国内钢市或将趋势性走弱。操作策略:暂时观望,逢高布局空单。
【镍&不锈钢】宏观方面,海外经济衰退担忧施压有色板块,但国内政策积极发力,关注LPR报价情况。基本面上,现货市场上电积镍货源依然偏紧,主要因为外盘交仓仍具比价优势。矿端方面,印尼镍矿仍然偏紧,但基于天气好转运及LME镍下行带动HPM价走弱的预期,后市镍矿支撑或将减弱,不锈钢价格中枢有下移空间。不锈钢方面,现货成交持续清淡,下游观望情绪较浓。总的来说,近期宏观因素扰动镍价运行,关注宏观预期变化对镍价影响,不锈钢维持偏弱震荡思路。操作上,沪镍空单继续持有,不锈钢区间操作。沪镍2409区间124000-134000元/吨。SS2409参考区间13300-14300元/吨。
【双焦】焦煤库存上,矿山库存增加,焦企库存小降,钢厂库存小增,库存格局呈现出上下游小幅增库局面。供应端,上周停产煤矿陆续复产,供应小幅增加。焦企日均产量小幅下降0.24万吨至68.69万吨,焦企库存偏低,而钢厂库存明显增加13.7万吨,总库存开始呈现累库格局,钢企到货好转后采购积极性走弱。日均铁水产量增加1.36万吨,双焦消耗需求仍有韧性。供需基本面一般,政策端预期落空,价格缺乏向上驱动因素。提降预期升温,关注落地情况。策略:短期观望。
【铜】宏观偏空。周五晚数据面清淡,不过拜登新冠事件下美总统大选不确定性加剧,市场风险偏好收敛,海外抛售包括美三大股指、黄金、原油在内的资产,而美元继续反弹。基本面数据:基本面偏空。上周上期所铜去库幅度完全被上海保税港、海外铜累库幅度抵消,全球显性库存累库至63.74万吨。周五早智利发生地震,不过预计对矿山生产发运影响有限,同时Codelco铜产量将在下半年复苏,预计全年铜供应仍有一定增速。整体来看,虽然全球宏观氛围偏空、铜市基本面羸弱,但由于上周铜价大幅下跌接近部分产业心理价位,预计短时间内需求复苏支撑下铜价或阶段性低位企稳。今日沪铜主力运行区间参考75800-76800元/吨。策略上,空单可继续持有。
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