利空因素共振 豆粕期价承压

  5月下旬以来,豆粕延续回调走势,连粕主力2409合约期价跌破3400元/吨关口,基本回补五一节后的跳空高开缺口。美国农业部6月供需报告未能给美豆以支撑,CBOT大豆价格回落至1150美分/蒲式耳附近。新作种植良好,天气炒作窗口迟迟未打开,叠加月末种植面积报告预期偏空,投机基金继续入市抛空,隔夜美豆再创阶段性新低。一方面成本支撑偏弱,另一方面到港供应大幅增加,多重利空因素共振,使得连粕价格中枢预计回落至3300元/吨关口附近。

  美国农业部报告中性偏空

  近日美国农业部发布6月份供需报告,对市场的影响中性偏空。从数据来看,报告显示2024/2025年度美国大豆单产、面积环比持平,其中报告预测2024/2025年度美国大豆产量达到44.50亿蒲式耳,平均单产为52.0蒲式耳/英亩。另外,报告显示2023/2024年度美国大豆压榨环比下调,调低到22.9亿蒲式耳(上月预测23亿蒲式耳),近两年美国大豆期末库存环比调高,其中2023/2024年度的期末库存从3.40亿蒲式耳调高到3.50亿蒲式耳,2024/2025美国大豆期末库存预计提高到4.55亿蒲式耳,高于上月预测的4.45亿蒲式耳。受供应预期增加带动,美国农业部预测2024/2025年度美国大豆年度农场均价预计跌至11.20美元/蒲式耳,同比下跌10.76%。

  美国农业部6月供需报告对南美大豆的调整有限。报告调低2023/2024年度巴西大豆产量100万吨,至1.53亿吨,高于市场预期的1.52亿吨,压榨5400万吨、出口1.02亿吨均环比持平。阿根廷大豆供需数据维持不变,产量5000万吨,压榨3550万吨,出口量460万吨。将2023/2024年度全球大豆产量调低到3.9591亿吨,低于上月预测的3.9695亿吨,期末库存也调低到1.1107亿吨,低于上月预测的1.1178亿吨。

  目前美豆新作开始进入种植周期,当前天气情况以及种植进度均表现良好,缺乏天气炒作空间。气象机构的数据显示,美国平原的土壤表层及亚层墒情有所改善,截至6月11日当周,约1%的美国大豆种植区域受到干旱影响。美国农业部周二凌晨公布的每周作物生长报告显示,截至6月16日当周,美国大豆种植率为93%,市场预期为94%,此前一周为87%,去年同期为97%,五年均值为91%;出苗率为82%,此前一周为70%,上年同期为90%,五年均值为79%;优良率为70%,市场预期为71%,此前一周为72%,上年同期为54%。

  另外,6月29日凌晨美国农业部将发布种植面积报告,由于美豆新作播种整体较为顺利,播种期间大豆与玉米比价支持种植大豆,预计新年度美豆播种面积将较上年大幅提高,有望达到8600万英亩。若预期落地,则美豆本轮种植周期供应压力将持续存在,天气炒作空间将再度被压缩。

  国内供强需弱格局未变

  随着南美大豆的集中上市,国内进口大豆供应迎来季节性高峰,且受巴西大豆丰产以及国内养殖端需求带动,今年大豆进口量高于历史同期。海关数据显示,4月份我国大豆进口量857.2万吨,环比增长54.69%,同比增长18.04%。据Mysteel对国内各港口到船预估初步统计,2024年7月到港1150万吨,8月到港880万吨。2024年6月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估981.5万吨。

  随着进口大豆到港量的持续上行,叠加巴西大豆易变质、储存时间较短,且近几个月是大豆到港高峰期,油厂保持较高开机率,6月以来全国油厂开机率保持在50%~65%的偏高水平。今年水产养殖对蛋白粕的需求相对有限,养殖企业建库积极性有所减弱,豆粕提货速度不及预期。受强供应弱需求带动,国内进口大豆库存及豆粕库存均出现底部拐点。Mysteel对国内125家油厂的调查数据显示,截至6月14日,全国豆粕库存为99.49万吨,较前值增加10.54万吨,增幅11.85%,较去年同期增长63.23%。

  综上,美豆新作种植进度及优良率表现良好, 美国农业部6月供需报告变动有限,市场影响中性偏空,市场关注点在月末种植面积报告上,目前市场观点认为种植面积有望增加,预期偏空。从国内情况看,随着南美大豆的集中上市,国内进口大豆到港量增加,豆粕进入季节性累库周期,且水产养殖需求表现不及预期。展望后市,笔者认为在内外供应宽松预期下,豆粕主力合约仍将承压运行,重点关注连粕2409合约3300元/吨关口支撑力度。(期货日报)

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